在8月24日舉行的現(xiàn)代牧業(yè)中期業(yè)績發(fā)布會上，今年7月出現(xiàn)的罕見噴粉現(xiàn)象成為投資人關(guān)注焦點，進而引發(fā)對未來國內(nèi)奶價走勢的擔憂。

對此，現(xiàn)代牧業(yè)執(zhí)行總裁兼執(zhí)行董事孫玉剛回答投資者稱，7月份噴粉是個別地區(qū)出現(xiàn)的個別現(xiàn)象，影響因素可能是假期學生奶需求下降以及各大養(yǎng)殖場對降低奶牛熱應激反應的投入為市場原奶供應提供了好的支撐，“從8月來看，噴粉現(xiàn)象已經(jīng)非常少了”。

盡管奶荒季節(jié)罕見噴粉可能是“虛驚一場”，但大宗飼料成本上漲以及未來奶價漲幅空間的局限性，依舊值得奶牛養(yǎng)殖業(yè)警惕。

噴粉現(xiàn)象引投資者擔憂

“7月以來有些乳企出現(xiàn)噴粉現(xiàn)象，但農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的數(shù)據(jù)顯示奶價在溫和上漲，請問市場供需有沒有發(fā)生變化？公司管理層對下半年和明年奶價有何看法？”在8月24日的現(xiàn)代牧業(yè)中期業(yè)績發(fā)布會上，來自中金公司的投資者問道。

噴粉是指液體的生鮮乳經(jīng)過滅菌、噴霧干燥等處理，成為奶粉狀態(tài)。當生鮮乳過剩時，乳企通常選擇噴粉，以便于儲存，減少損失。據(jù)奶牛養(yǎng)殖專業(yè)雜志《荷斯坦》此前報道，今年7月，三大乳企及部分地方乳企均報告原奶過剩，噴粉再次現(xiàn)身市場，“是歷史上從沒有過的現(xiàn)象”。在同月的第十二屆中國奶業(yè)大會上，多位業(yè)內(nèi)人士也反映了奶源過剩問題，并對原料奶的市場前景表示擔憂。“大型乳企每天最多原奶過剩達1000噸，用來噴粉，如果持續(xù)一個月，每個企業(yè)會有5萬噸左右的噴粉量。”

不少奶農(nóng)也擔憂原料奶市場回到2018年以前的低谷。這種擔憂背后，與我國近年來大規(guī)模興建牧場有關(guān)。受此前奶牛存欄量持續(xù)下降、奶源緊張、需求上漲等因素影響，自2018年底起，我國奶牛養(yǎng)殖進入景氣周期，北方地區(qū)規(guī)劃了多個奶源產(chǎn)地。下游乳業(yè)對優(yōu)質(zhì)奶源的爭奪也越發(fā)激烈。

中國農(nóng)業(yè)大學教授、國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學家李勝利曾公開表示，我國奶牛養(yǎng)殖行業(yè)主要面臨飼料成本上漲、產(chǎn)能過剩、生物安全三大挑戰(zhàn)。從供需平衡角度來看，如按2020年奶牛存欄520萬頭、未來5年每年進口10萬-25萬頭奶牛計算，加上自有牛群繁殖，我國可實現(xiàn)原奶年復合增長率達到10.5%，這意味著2-3年后可能導致奶源供過于求。預計到2022年，供給與需求量的比率將達到8.7萬噸/天比8.6萬噸/天，即奶源過剩。

《荷斯坦》雜志主編豆明認為，盡管國內(nèi)近兩年大規(guī)模新建牧場，但在進口奶源和消費需求等多重因素影響下，尚無法判斷國內(nèi)奶源供給是否過剩。從目前下游乳企反饋的情況來看，乳制品消費并未下降，但市場受到去年庫存影響。“如果今年10月產(chǎn)奶量正常后依然出現(xiàn)噴粉現(xiàn)象，且乳制品消費增加不明顯，就可以判斷是奶源過剩。”

奶價上漲空間預期有限

奶源過剩，也意味著奶價面臨再次下行的風險。面對投資者的擔憂，孫玉剛回應稱，“7月各大乳企噴粉引起大家擔憂，原因是不是原奶過剩？按照以往趨勢，只要有乳企噴粉，奶價就會大幅下降，但目前這個現(xiàn)象我們還沒看到。”孫玉剛認為，7月份之所以出現(xiàn)罕見噴粉現(xiàn)象，主要是受暑假影響，學生奶需求下降。另一方面，國內(nèi)各大養(yǎng)殖企業(yè)都在投入設(shè)備、設(shè)施降低奶牛夏季熱應激導致的產(chǎn)奶量下降，或?qū)κ袌鲈�奶供應起到了好的支撐�！皬?月份數(shù)據(jù)來看，噴粉已經(jīng)非常少了，7月噴粉是階段性調(diào)整”。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國內(nèi)牛奶產(chǎn)量1540萬噸，同比增長7.6%。其中1月-5月，全國液態(tài)奶產(chǎn)量同比增長20.96%，干乳制品產(chǎn)量同比增長4.94%，奶粉產(chǎn)量下降9.06%。另據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，6月生鮮乳月度均價為4.27元/公斤，環(huán)比上漲0.7%，同比上漲19.3%。

從數(shù)據(jù)來看，我國原料奶主產(chǎn)區(qū)整體奶價依舊堅挺。今年6月至7月初，實行原料奶交易參考價制度的省份，如黑龍江、河北、山東、陜西、上海、四川等，均公布了2021年第三季度或下半年的原料奶交易指導價，環(huán)比上一季或上半年均有所上調(diào)，指導價區(qū)間在3.95元/公斤-4.89元/公斤不等，增幅區(qū)間在0.6%-4.7%。

《荷斯坦》雜志分析認為，各地原料奶交易參考價基本是在主管部門的指導下，經(jīng)過成本測算、市場行情分析和預判，由乳企、牧場和奶協(xié)三方協(xié)商確定的。從各業(yè)內(nèi)人士的分析來看，市場行情預判出現(xiàn)誤差的可能性很大，當前對消費增長的預期太樂觀，原料奶購銷市場已經(jīng)出現(xiàn)“過剩”，但過剩量不是很大，對大企業(yè)來說很容易消化，只是擔心過剩的時間會持續(xù)多久。

孫玉剛認為，上半年奶價上漲主要受供需缺口和飼料成本上漲影響，下半年是乳制品消費旺季，總體對奶價有好的市場條件支撐，但漲幅可能沒有上半年高。目前，國內(nèi)奶價已經(jīng)突破2014年的歷史最高值，“我們預計未來奶價上漲空間有限，會維持在高價伴有上下波動調(diào)整。在現(xiàn)有條件下，各大養(yǎng)殖企業(yè)都在降低成本，提升產(chǎn)奶量，盈利能力不會有太大影響�！�

據(jù)了解，現(xiàn)代牧業(yè)已制定5年戰(zhàn)略規(guī)劃，即至2025年實現(xiàn)奶牛存欄增長至50萬頭以上、年產(chǎn)鮮奶達360萬噸的目標，并先后收購富源國際和中元牧業(yè)。對于擴產(chǎn)風險，孫玉剛回應投資者稱，5年戰(zhàn)略規(guī)劃是根據(jù)控股股東“5年再造一個新蒙�！钡膽�(zhàn)略需求而制定，長期來看，原奶仍會存在供需矛盾，在南方地區(qū)供不應求。

飼料價格長期依舊看漲

從已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績的3家上游乳企來看，大宗飼料成本上漲已成為影響奶牛養(yǎng)殖利潤水平的主要因素，而成本上漲也帶動國內(nèi)原奶價格的提升。

現(xiàn)代牧業(yè)中期報告顯示，今年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)公斤奶成本為2.6元/公斤，同比增加0.33元/公斤，奶價增長13.4%至4.39元/公斤。孫玉剛坦言，公司奶價上漲主要受原奶供需缺口和飼料成本上漲兩大因素影響。

為平抑飼料成本上漲，現(xiàn)代牧業(yè)調(diào)整采購策略、優(yōu)化飼喂配方、加強精準飼喂管理等措施，適度平抑了部分飼料市場價格上漲的影響，同時奶價提升也基本覆蓋了成本上漲影響，使公司毛利率保持在37.2%。

與現(xiàn)代牧業(yè)相比，飼料成本直接影響了原生態(tài)牧業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。上半年，原生態(tài)牧業(yè)凈利潤同比減少20.9%至9800萬元，除匯率兌損外，受疫情影響導致的期內(nèi)進口干飼料價格上漲，令其相關(guān)成本上升約13.9%。原生態(tài)牧業(yè)通過調(diào)整飼喂方式降低部分飼料價格上漲帶來的成本壓力。

另據(jù)中國圣牧中期財報中披露的數(shù)據(jù)，今年上半年其公斤奶飼料成本約2.53元，同比上漲約26.2%。面對成本上漲，中國圣牧通過在天津建立的供應鏈中心進口飼料產(chǎn)品，降低中間環(huán)節(jié)采購成本，并通過讓渡供應商付款周期、提升飼料質(zhì)量等實現(xiàn)降本增效，同期公司毛利率為37.8%，同比提升0.2個百分點。

除上市公司外，飼料成本上漲給私人牛場帶來的影響也較為直接。有天津奶農(nóng)向新京報記者反映，其8月初的飼料成本較去年上漲30%左右，相當于每頭牛單日飼料成本多出10塊錢。

據(jù)李勝利此前披露的數(shù)據(jù)，2020年，玉米期貨價格上漲40%以上，達到10年來價格新高點。豆粕期貨價格隨著玉米價格上漲也存在上漲潛力。

長期來看，孫玉剛對飼料價格走勢并不樂觀，預判未來價格仍會高位運行并伴有震蕩。他介紹，通過測算，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)奶量每提高10%，公斤奶成本就會下降0.1元左右，因此控制飼料成本最好的辦法是提高單產(chǎn)。